智通财经APP得悉，国泰海通发布研报称，展望2025Q2，当时煤炭板块正站在根本面压力的底部，5月中下旬有望迎来根本面向上的拐点。需求端，电煤受暖冬和新动力代替的影响逐渐削弱，夏日用电顶峰叠加气温上升有望推进需求上升；非电煤3月需求体现微弱，后续在内需方针拉动下或连续增加。供应端，国内主产区产值趋稳，新疆因外运经济性下滑产值环比下降；进口煤3月初次同比削减，印尼定价机制调整与中美关税问题或进一步限制二季度进口量，全体供应出现稳中趋降态势。

  1)需求端，2024年全社会用电量9.8万亿千瓦时(同比+6.8%)，2025Q1全社会用电量2.38万亿kwh，同比增加2.5%，涨幅放缓，但3月份渐渐的开端上升，估计2025年全年电煤需求仍会坚持较好耐性；非电煤全体2025Q1降幅开端收窄，一起3月新发布数据体现微弱，全体一季度GDP达5.4%，反映更强的经济动能，估计后续需求强于商场预期。2)供应端，国内产值根本安稳，受低基数影响山西2025Q1同比增速大幅抬升；进口方面，2024年进口增速创新高，2025Q1增速开端放缓，3月进口煤初次下降。3)煤价方面，2024年全体下滑起伏在11%，2025Q1下滑起伏约在20%。

  2024年23家A股上市公司自产煤出售的收益均价为674元/吨，同比下降8.2%，2025Q1自产煤出售的收益均价为601元/吨，比照2024年持续下滑10.9%，价格下行仍是导致职业成绩下滑的最中心要素。一起，获益各个煤企加大本钱管控力度叠加山西区域煤企产值康复带动本钱下行，2025Q1上市企业吨煤本钱比照2024年有显着的下降(2025Q1吨本钱387元/吨，比照2024年同比下滑11.3%)，抵消了价格的部分影响。2025Q1煤价持续下滑，但由于上市煤企加大本钱管控，吨毛利下滑起伏大幅收窄，且显着好于煤价下行起伏。

  2024年同比2023年财务指标略显回落，全体反映职业的盈余高点已现，成绩下滑布景下龙头仍具耐性

  2024年全职业盈余下滑导致板块经营性现金流下滑，而全年费用相较下滑有限导致费用率有所抬升；分红方面，2024年板块分红率相较于2023年有所提高，除陕西煤业、我国神华、中煤动力等有突出贡献的公司分红率持续提高外，其他上市公司分红率均有不同程度的下滑，相同反映有突出贡献的公司具有牢靠安全边沿。